著述来源：广发基金投顾团队

　　到7月16日下昼，依然有一千五百多家A股上市公司，露馅了2025年中报事迹预报。

　　其中，预报的向好率为43.8%（ps：类型为续盈、略增、预增、扭亏都算“向好”），比拟客岁年报预报向好率稍有升迁。

数据来源：Wind，招商证券

　　而，7月当作集会露馅期，这段技能的阛阓热门、股价异动，多是围绕中报预报的超预期发生的。部分行业龙头凭借亮眼预报，不仅自身走出“连板”行情，以至能撬动举座板块的表示。

　　近期“中报预报引爆行情”典型案例

数据来源：wind，广发基金

　　天然，影响短期行情的要素许多（比如计策变化、海外场面等），财报仅仅其中的一部分，但不可否定的是，它是一个极度进攻的“心扉爆点”，因为超预期/低预期的数据会很容易激发阛阓心扉波动，从而影响股价。

　　今天，广发基金投顾团队就带你一王人来望望，本年的中报预报情况到底如何，哪些板块或有契机。

　　问题栏：

　　1． 露馅数目，谁最多？——基础化工、电子、机械、医药

　　2． 什么行业，“百废俱兴”？——非银金融、有色金属和电子

　　3． 前期的热门板块，中报表示如何？（TMT、有色金属、光伏与新动力、医药、电力等）

　　4． 如果用事迹预报情况，来作念行业轮动，是个好策略吗？

　　（宽心阅读，都是大口语~今天写的板块比较多，对特定板块感酷爱酷爱的小伙伴，可以平直滑动往常阅读）

　　Q1：露馅数目，谁最多？

　　——基础化工、电子、机械、医药

　　一个热常识：中报事迹预报是否要露馅，一定进度上是由公司我方决定的。

　　诚然也有一些必须强制露馅的情形，举例净利润为负、扭亏为盈、同比增减幅≥50%等有关键变化的情形，不外，其余情况下，公司都是可以开脱遴荐是否要露馅的。

　　就本年的数据来看：

　　l  露馅数目最多的行业有：基础化工、电子、机械、医药等，这些都超越了100家。

　　l  露馅率最高的行业：房地产、煤炭和建材。

　　这里需要注释的是，露馅率高有时是善事，这可能是因为这些行业中，适合以上“必须露馅的情形”的公司比较多，即那些“净利润为负”等负面情形。

　　Q2：什么行业，“百废俱兴”？

　　——非银金融、有色金属和电子

　　如果将续盈、略增、预增、扭亏界说为“向好”，则：

　　l  各行业中，事迹向好率最高的诟谇银金融（主淌若券商、保障等），达到了82.50%，其次是有色金属和电子，向好率离别为74.07%和61.47%。

　　l  而刚才所提到的，露馅率最高的煤炭、房地产，其向好率都是偏低的，其中煤炭唯有4.55%，房地产为26.4%。

　数据来源：wind、广发基金；死心技能：2025.07.16 15：00

　　不知说念群众有莫得发现，上头的图内外是莫得银行的。

　　也等于到现在为止，莫得银行露馅了事迹预报。这也评释，银行的净利润数据相对领路，比较难触发“必须露馅事迹预报”的情形。

　　Q3：TMT、有色金属、光伏与新动力、医药、电力等前期的热门板块，表示如何？

　　-TMT：

　　相对来说，电子的表示更优秀一些。

　　电子向好率：61.47%

　　通讯向好率：40.48%

　　传媒向好率：35.42%

　　野神思向好率：29.33%

　　我们在本年2月的著述《恒生科技年内涨超30%，这波“流量”对A股影响几何？》也为群众推选了“与AI相干的算力、运用和云产业链”，存在部分来回止盈资金重新寻找其他标的的契机。

　　-有色金属：

　　行业露馅率38.30%，属于中等水平，但向好率74.07%，是仅次于非银金融的第二名。

　　细分行业上，贵金属（主淌若黄金）和小金属（主淌若稀土）事迹表示较好，向好率离别为100%和90%。

　　有色金属，我们一直是比较看好的，但细分板块的不对会比较大一些，具体可以看下这2篇，这里就不赘述了。

　　l  黄金股VS黄金大揭秘！一字之差会带来多大的影响？

　　l  一文读懂稀土：中好意思生意谈判密码，藏在元素周期内外

　　-光伏与新动力：

　　当先说下光伏。

　　我们之前在《5万买新车？新动力车价钱战全理解》一文中研究过，光伏的基本面从23年以来，一直处于相对低位。从中报的事迹预报来看，露馅的21家公司中唯有2家盈利，也与我们的预期判断一致。

　　不外，近期反内卷计策握续出台，控价和限产双管王人下，光伏当作典型的“反内卷”要点行业之一，这几天行情走的也比较好。

　　然后是新动力车。

　　现在这些车企里，露馅事迹预报的未几。

　　天然中枢原因是，有许多新势力车企（包括几个行业龙头公司）只在港股上市，因此也不在我们的研究领域内。

　　现在露馅的几家中，除了一家龙头公司是预增，其他都是预测亏本。

　　是以，阛阓对车企价钱竞争的担忧，也并非附耳射声。不外，新动力车也属于反内卷计策涵盖的要点行业，我们不妨期待一下后续的变化。

　　-医药：

　　医药行业的露馅率为20.45%，相对较低；向好率在40%摆布，处于各个行业内的中等水平。

　　不外，正如我们在开始的表中列示的，CXO板块的某个龙头公司的中报预增公告极度亮眼，Q2收入和经调净利润均大幅超越阛阓预期，预测净利润的同比增速超越100%。

　　阛阓也赐与了考究的反馈：公司自身当作市值2000亿以上的大盘股，当日也强势涨停了；连带着通盘这个词CXO板块贯穿大涨，医药板块的行情握续火热。

　　对这个板块感酷爱酷爱的一又友，可以详备读一下这篇《鼎新药，鼎新高！一文读懂鼎新药为何大涨？》，写的比较全。

　　-电力：

　　板块举座预报向好率为54.84%，其中火电为75%，绿电为25%，水电露馅的两家中一家盈利一家亏本。

　　从事迹来看，火电基本面相对更肃穆。7月上半月受益于欢乐高温，火电的股价表示可以，不外这两天有所回落。

　　需要注释，电力中的火电、水电、绿电逻辑是相反很大的，投资前冷落看下我们上周写的这篇《多地热暑、电费暴涨！一文读懂最近很火的电力行业》，内部也先容了一些标的。

　　Q4：用事迹预报情况，来作念行业轮动，是个好策略吗？

　　这里，我们简便构建一个典型的事迹预报超预期行业轮动策略，来望望情况：

　　第一步：构建事迹预报超预期因子

　　每个月末，将往常三个月中上市公司露馅的、最新的事迹预报情况减去最新的分析师一致预期值进行比较，我们就可以构建出一个事迹预报超预期因子。

　　第二步：依期进入

　　凭证每个月末野心获得的事迹预报超预期因子值，对上市公司进行排序分组，并不才个月投资特定组别的公司，这么我们就能获得，不同分组股票的策略净值。

　　从表面上来说，超预期进度越高的公司，可能在接下来的涨幅更好。

　　那内容阛阓回测效劳呢？

　　从数据来看：

　　-          如下图所示，group1，也等于事迹预报超预期因子值最大的1组，长久累计逾额收益极度显明。

　　-          从高到低的十个分组的净值表示，基本上适合单调性，也等于事迹超预期大好的，涨得很好；而超预期大弱的，也跌得相对比较惨。

　　图：事迹预报超预期策略逾额收益

　　图：事迹预报超预期策略分组净值

　　数据来源：Wind，向阳永续，华西证券沟通所；数据区间：2010年1月-2024年5月

　　事迹一直是投资者评判公司质料的进攻目标，从这个策略的效劳来看，中报的内容对我们的投资照旧有一定调换作用的。

　　不外，这个目标也有2个问题点：

　　1． 净利润数据亮眼≠股价一定会高涨

　　以下这些情况，都会对股价有影响：

　　-          可能有资金依然提前埋伏，恭候音书出来后抛售；

　　-          利润高涨的握续性存疑，可能是低基数效应下，短暂的暴涨；

　　-          行业周期可能处于顶部；

　　-          阛阓举座的心扉一般。

　　2． 事迹不是阛阓的惟一关爱点

　　一方面来说，公司的基本面可能随时发生变化；

　　另一方面来说，阛阓的干线也可能从“关爱事迹”随时转向其他的方面，举例关爱产业新闻（不会在短期内反馈到事迹数字上）、关爱价钱上下和来回拥堵度等。

　　内容上，也曾有一段技能，简略是2023-2024年两年摆布，事迹超预期这种“景气度”类策略，在A股阛阓上是相对失效的。

　　不外，本年以来，跟着阛阓来回活跃度和风险偏好的回升，景气度类的策略表示举座还可以。

　　总的来说，现时阛阓热门轮动速率极度快，以至每周的热门都不不异，照旧冷落群众接纳“杠铃”策略，对行业进行散布建立，缩短集会度风险，或者遴荐通过基金投顾组合的形势参与阛阓，省心又省力。

　　广发基金投顾团队的沟通掩盖了A股、A债、好意思股、好意思债、黄金等大类钞票，竭力于于为你提供“从投到顾”的全场地做事，用功让群众领有更清高的投资体验。

　　风险教导：广发基金本着勤勉尽职、老诚守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏本的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金家具的风险特征存在相反。基金投顾业务项下各投资组合策略的事迹仅代表过往事迹，不预示改日的事迹表示，为其他投资者创造的收益也不组成业务表示的保证。因基金投资参谋人业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点履历被取消不可持续提供做事的风险。投资前请证明阅读投顾条约、策略评释书等法律文献，充分了解投顾业务敬佩及风险特征，遴荐适合自身的组合策略，投资须严慎

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包袱剪辑：郝欣煜